La French Tech vient de s'effondrer... et l'État vous cache le bilan !
À propos de cet épisode
L'écosystème de la French Tech, autrefois vanté par le gouvernement pour ses 38 licornes, traverse une crise majeure. En cinq ans, le nombre de licornes françaises est tombé à 23, soit une perte de 39%. Des fleurons comme Sorare ont vu leur valorisation chuter de près de 4 milliards d'euros à environ 240 millions, tandis que ManoMano a perdu 78% de sa valeur. Même les figures emblématiques telles que Doctolib et Back Market sont en difficulté, ayant perdu une part significative de leur valorisation. Cette déroute est analysée en profondeur, révélant les causes structurelles et conjoncturelles de cet effondrement.
Une étude indépendante du cabinet Mighty9 révèle que 123 milliards d'euros de valeur se sont évaporés dans l'écosystème des licornes européennes, dont 11 milliards rien qu'en France. Les principales raisons incluent la période d'argent facile entre 2020 et 2022, où les taux d'intérêt à zéro ont gonflé artificiellement les valorisations, ainsi que la fragmentation du marché européen qui entrave la croissance et la consolidation des entreprises. La fiscalité française, notamment sur les stock-options, est également pointée du doigt comme un facteur de fuite des talents et des entreprises vers les États-Unis. Malgré les milliards d'euros d'argent public injectés, un tiers des licornes financées ont perdu de la valeur ou ont quitté le territoire.
Cependant, le tableau n'est pas entièrement sombre. Une nouvelle génération de licornes, plus sobres et solides, émerge. Des entreprises comme Mistral AI, valorisée à 11,8 milliards d'euros en moins de deux ans, et Exotec, dont la valorisation a doublé pour atteindre 4 milliards, démontrent qu'une croissance durable est possible, notamment dans les secteurs de la robotique et de l'IA. Toutes les licornes européennes nées après 2023, dans un contexte de discipline retrouvée et de valorisations plus raisonnables, sont en bonne santé. La French Tech est en pleine mutation, se dirigeant vers un modèle plus résilient et axé sur la création de valeur réelle plutôt que sur des valorisations éphémères.
Top 3 points clés à retenir
39 % des licornes françaises ont disparu en 5 ans
Le modèle 'croissance à tout prix' a atteint ses limites avec la fin des taux zéro
La France manque de sorties (IPO, acquisitions) par rapport aux US
10 conclusions essentielles
La France a vu son nombre de licornes chuter de 38 à 23 en cinq ans, représentant une perte de 39% de sa population de licornes.
Des entreprises emblématiques ont subi des dévalorisations massives : Sorare est passée de près de 4 milliards d'euros à environ 240 millions, et ManoMano a vu sa valeur fondre de 78%, passant de plus de 2 milliards en 2021 à moins d'un demi-milliard en février dernier.
L'étude Mighty9 a révélé une évaporation de 123 milliards d'euros de valeur dans l'écosystème des licornes européennes, dont 11 milliards rien qu'en France, avec seulement 78 centimes restants pour chaque euro investi par les derniers investisseurs.
60 licornes sur 199 en Europe ne méritent plus leur titre, étant passées sous le seuil du milliard de dollars de valorisation.
La France détient le record de fuite parmi les grandes nations européennes, avec une licorne française sur quatre ayant déménagé aux États-Unis, et ces relocalisations n'ont pas protégé les entreprises de la chute de valeur.
60% des licornes européennes sont nées entre 2020 et 2022, pendant la période des taux d'intérêt à zéro et de l'argent facile, ce qui a conduit à des valorisations souvent déconnectées de la réalité économique.
La fragmentation du marché européen, avec ses multiples réglementations et langues, empêche la consolidation et la croissance rapide des licornes, contrairement au marché américain unifié, ce qui conduit l'Europe à produire 2,8 fois plus de licornes par segment que les États-Unis.
La fiscalité française sur les stock-options est un handicap majeur, rendant difficile l'attraction et la rétention des meilleurs talents par rapport aux États-Unis.
Malgré les milliards d'euros d'argent public injectés (ex: 2,5 milliards pour le plan Deeptech, 54 milliards pour France 2030), 15% des fonds levés par les licornes proviennent d'argent public, et un tiers de ces licornes financées ont perdu leur valorisation ou quitté le territoire.
Des succès notables comme Mistral AI (valorisée à 11,8 milliards d'euros en moins de 2 ans) et Exotec (valorisation doublée à 4 milliards) montrent que les licornes nées après 2023, avec une discipline retrouvée et des produits physiques ou de deep tech, sont en bien meilleure santé et plus résilientes.
Explorer davantage
Les analyses présentées reflètent les positions passées de MoneyRadar et ne constituent pas un conseil en investissement.